銀行、P2P都在押注消費金融 風口上能飛多久？

又到了上市銀行年報的密集發布期，最近看了招商銀行和重慶銀行兩份財報發現了一些有意思的數據。與銀行業規模和利潤增速普遍放緩形成強烈反差的是，其零售板塊，尤其是消費金融業務規模和利潤的突飛猛進。

先是這兩家銀行自身的零售業務，招行就不說了，素來有著「零售之王」的稱號。2016年，該行零售貸款的規模和零售業務貢獻的稅前利潤更是佔到了招行的「半壁江山」，分別為50.45%、53.62%。

連一向零售業務較弱的城商行也突然煥發生機，重慶銀行的財報顯示，2016年該行個人消費貸款規模增加了33.21億元，增幅達86.1%。根據財報中的解釋，該業務增勢迅猛的原因在於探索了線上貸款、與第三方機構合作等新模式。

此外，這兩家銀行的財報也披露了它們參股消費金融公司的經營業績。

其中，招聯消費金融有限公司(永隆銀行持股 50%) 2016年營收15.33億元，凈利潤3.24億元；馬上消費金融公司（重慶銀行持股15.79%股權）截止到2016年12月營收達到3.47億，凈利潤652.2萬元。

如果再回顧一下它們歷史的發展數據，可能大家的感覺會更直觀。

成立於2015年6月的馬上消費金融，基本經過了一年的磨合期，從2016年下半年開始放量。僅去年12月單月的放款規模就接近 30 億，去年年末貸款餘額接近70億。

除了規模增長驚人外，盈利情況也是神逆轉。截至2015年末和2016年上半年，馬上消費金融還分別虧損1309萬、3872萬元。然而，半年時間，截至2016年末，其凈利潤已達4524萬。

另一家公司的數據就更亮眼了，成立於2015年3月的招聯消費金融在去年底的時候還虧損8400萬，而到了2016年末，這家公司的凈利潤已有3.24億元。兩年時間，招聯消費金融的貸款餘額已達182億元。

當然，坐享消費金融市場紅利的不只是銀行。從2014年開始，不少的P2P公司、小貸公司、分期購物平台、互聯網公司……也都開始瞄準這個市場。

以宜人貸為例，根據其剛剛發布的2016年年報，去年該公司凈收入32.38億人民幣（4.66億美元），較2015年全年增長146%；凈利潤11.16億人民幣（1.61億美元），較2015年全年增長305%。

眼下，放眼世界，恐怕也只有有利潤如此可觀的金融業務了。

這種極具「特色」的商業機會自然也得益於特殊的市場環境。

首先，當然是市場空間大。來自華泰證券的報告顯示，2016年個人消費信貸約22.6萬億元,佔GDP比重30%，占信貸總額14%，而歐美髮達國家消費貸佔GDP比重可達70%，占信貸總額比重可達50%，消費信貸進一步滲透的潛力較大。

其次，由於此前該領域發展較慢，所以新興技術介入之後改進的空間就變得更大。與歐美日韓很多國家不同，還沒經歷到銀行信用卡、線下財務公司等高度普及的階段，基本直接跳到了移動互聯時代的消費金融模式。

儘管早在2010年就有了四大消費金融公司，但消費金融市場真正的爆發還得益於近它插上了互聯網，尤其是移動互聯網的「翅膀」。

現在，手機上下載一個APP，甚至通過微信的一個公眾號，填上一些基本信息就可以完成借貸，並且很多產品都可以實現隨借隨還。對於一些年輕人來說，借錢消費正在變得跟刷卡一樣稀鬆平常。

而前兩個原因也直接帶來了該業務的較強的增長能力和盈利能力。

招商證券在一份研究報告中提到，銀行、信託、租賃等傳統金融ROE在15%左右，典當、小額貸款、擔保、保理由於槓桿限制ROE基本不超過10%，而消費金融公司在槓桿充分用足的情況下ROE最高能達到40%-50%。

其主要原因在於：

1) 消費金融貸款利率平均可達到 15%左右(僅次於小額貸款)；

2) 資金成本可通過同業拆借做到 3-4%(小貸公司、融資租賃、擔保、商業保理都不可以)；

3) 槓桿理論上可達到13倍(和銀行享受同等待遇)。

雖然包括P2P公司、小貸公司、互聯網公司等非消費金融公司在資金來源和成本上的優勢不如持牌機構，但隨著消費金融這一細分領域的成熟，它們依然可以通過發行ABS、跟銀行或消金公司合作等方式獲得較低成本的資金。

同時，這些機構的貸款利率往往更高（通常年化利率在18%-20%左右），並且，有些公司因為擁有場景、海量的客戶和數據，在開展消費金融業務時可以更好的控制貸款風險、減少運營成本，所以綜合來看利潤空間同樣非常大。

以一家名為二三四五的上市公司（前身為主營軟體外包的海隆軟體）為例，這家公司從2014 年開始，與中銀消費金融合作推出短期現金借貸產品「隨心貸」，后改名「2345貸款王」。

這款線上現金貸產品最長期限30天、額度在500—5000之間、日費率為0.1%。其中，二三四五公司提供流量、技術和數據支持等，中銀消費金融則主要提供資金。

長江證券在分析該公司2016年業績時提到，正是得益於現金貸業務的爆發，二三四五公司的互聯網金融業務全年實現營收2.06億元，同比增長2159.71%，毛利率高達98.51%。

用一位業內人士的話說，現在涉足消費金融業務的不少公司是佔到了一個階段性的發展紅利，尤其是一些資金端成本較低、獲客端成本也低、同時利差又很高的公司。（當然，這裡所說的資金和獲客成本是相對而言，不同公司的差異也很大。）

誠然，一時的市場紅利足以養活很多公司，甚至讓他們在風口上「飛起來」。但是當越來越多的競爭者湧入，風口本身不足以支撐持續的高速增長時，市場參與者們總要能找到自我驅動的引擎。

著眼於現在的市場狀況，流量、入口、場景可以在短時間內造就繁榮，卻很難成為長久的壁壘，最終驅動公司和行業向前發展的引擎只可能是技術的變革。

尤其是消費金融這個在短期之內突然爆發的市場，其實埋藏著隱患。重複借貸、過度負債甚至是騙貸和黑產的崛起，對讓這個行業的從業者們不得不靜下心來好好想想，未來自己的核心競爭力到底在哪裡、又該如何構建。