美聯儲公布利率決議：加息25個基點 今年預期再加息兩次

北京時間3月16日凌晨2:00，美國聯邦儲備委員會宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到0.75%至1.00%水平，符合市場普遍預期，這也是2015年底以來第三次加息。

FOMC聲明稱，預計2017年加息3次以上的委員人數從11人增加到14人，有5位美聯儲官員預計2017年加息4次或更多。此外，美聯儲發布的點陣圖顯示，大多數聯儲委員認為2017、2018年各加息三次。

FOMC聲明預計2019年加息步伐將略微加快，2018年和長期利率預期維持不變。

市場普遍認為，此次加息預示著經過一年多的預熱，美聯儲加息節奏開始提速，而這必將對包括A股市場在內的全球市場帶來重大影響。

加息提速的理由

雖然美聯儲今年還會加息幾次仍有變數，但可以確定的是，相比2015年底至2016年底一年才加一次息，美聯儲的加息節奏已經提速。

究其原因，市場普遍認為是美國經濟強勁復甦。上投摩根認為，上周五美國勞工部公布了2月超越預期的新增非農就業數字，這個數據說明，美國經濟復甦的進程仍在繼續，而且基礎非常堅實。

美聯儲利率政策的風向對市場情緒會造成較大的短期影響，然而長期來看，基本面可能會是市場定價更重要的因素。而川普的財政政策和減稅計劃或會直接影響通脹這一可能決定市場長期走勢的核心的基本面要素。

換句話說，只要川普推行的財政政策和減稅計劃能繼續把美國經濟推起來，通脹水平逐漸提高，未來繼續加息也是大概率事件。

國金證券也認為，勞動力市場改善速度加快，通脹水平上升，製造業PMI擴張速度加快，消費者信心指數處於歷史高位，金融市場環境改善，國際貿易環境改善，這些都是支撐美聯儲加快加息步伐的因素。

當然，也有分析師較為謹慎，比如莫尼塔分析師認為，美國經濟可能沒那麼強，美聯儲和資本市場對美國經濟前景的評估出現了明顯背離。加上美國和日歐之間的利差會繼續存在，並壓低美債收益率，因此，長期美債收益率依然會保持震蕩低迷走勢，即便美聯儲加息，長端利率也難以顯著上漲，或漲幅遠弱於短端利率。

美元或成最大贏家

多數分析師認為，如果美聯儲連續加息，那麼美元可能是最大贏家。美銀美林分析師Athanasios Vamvakidis就認為美元的漲勢還沒有結束。他認為，目前市場可能低估了美聯儲加息的步伐，美元未來還會繼續上漲。

Commonwealth Foreign Exchange首席市場分析師Omer Esiner也認為，任何對未來幾個月貨幣政策進一步正常化的暗示都可能帶動美元保持升勢。

相比較而言，滙豐晉信投資總監曹慶比較謹慎，他認為，美國過去三十年利率下行的長期結構性因素並未發生反轉，眼下美國的貨幣政策轉向和財政政策短期會提升需求，但很難定義為長周期拐點，因此反彈幅度有限，利率對美元的長周期支撐有限，美元並不存在長期走強的宏觀基礎。

美股或被看好

對於美股的看法，市場也偏樂觀。比如，上投摩根比較看好權益類資產長期的表現，尤其是美國和亞洲地區。他們認為，只要聯邦基金利率仍然低於通脹率，加息進程處於「上半場」，在這段期間經濟增長仍維持健康，通常對權益類資產價格形成支撐。

不過，民生銀行首席經濟學家溫彬則認為，美股近期連創新高，更多的還是資金驅動性，企業利潤的恢復速度並沒有趕上股指上漲速度。美國企業利潤占GDP的比重也沒有達到歷史最高值，然而股指卻創了新高，這說明美股一定存在泡沫風險的。

下圖顯示，從2015年底美聯儲加息至今，道瓊斯指數已經上漲了17%多，而前幾輪加息周期中，美股大多保持區間震蕩態勢。

大宗商品走勢待考

對於加息之後大宗商品的走勢，看空的觀點似乎佔了上風。有投資人表示，在美聯儲3月加息概率超過60%之前，多數對沖基金依然延續年初以來的套利交易策略——押注全球通脹預期上升而持續追捧大宗商品與黃金。但隨著美聯儲官員持續拋出鷹派加息言論令美聯儲3月加息概率驟然超過80%，資本對大宗商品與黃金的態度出現逆轉。

「整個上周，多數對沖基金都在爭相撤離銅、黃金、原油等大宗商品市場。」一家美國對沖基金經理表示，起初，他認為這僅僅是獲利回吐現象，畢竟今年以來銅、原油、黃金漲幅不小，考慮到3月底對沖基金有份額贖回壓力，不少同行很可能選擇見好就收；但他很快發現，不少對沖基金同行幾乎都在清空銅、原油與黃金多頭頭寸。

不過，也有分析認為，雖然美聯儲加息后，大宗商品的價格短期往往承壓，但放到更大時間範圍看，加息對大宗商品價格往往是利好。在前三次加息周期中，大宗商品均有不錯的表現，比如在2004年6月至2006年6月的加息周期中，金價卻錄得52%的漲幅，原油接近翻番，銅價漲了200%。

會否跟風加息？

美聯儲加息之後，是否會跟風緊縮？

方正證券首席經濟學家任澤平認為，美聯儲加息會增大人民幣貶值和資本外流壓力，國內或被動加息。他認為貨幣政策在2017年將邊際收緊，新貨幣政策框架下的加息周期啟動。

不過，九州證券全球首席經濟學家鄧海清則認為，貨幣政策並不會隨著美聯儲3月加息的到來而進一步收緊。原因在於，的貨幣政策具有獨立性，更多的是依據自身的經濟環境而定。

央行副行長易綱在兩會期間接受媒體採訪時也表示，人民幣加息與否，要看的經濟，要「以我為主」。

「至於2017年的貨幣政策，我們維持之前的觀點，由於全年CPI中樞大概率不會超過2.5%，存貸款加息並不可能到來；貨幣市場利率可能會修復2015-2016年的過低水平，但上調節奏會相對緩慢適宜。」鄧海清表示。

大A股怎麼走？

美聯儲加息之後A股怎麼走可能是最難琢磨的。

大多頭前海開源楊德龍預計，大家對美聯儲加息，已經有充分的準備，加息相當於靴子落地。A股有可能藉機出現比較好的上攻，延續春季攻勢。

鄧海清也認為：「我們依然堅定看多股市長期健康牛，維持2017年債券市場震蕩市的看法，以及黃金與美元走勢相反的觀點。」

還有不少人認為，業績是決定A股走勢的更重要因素。在貨幣政策邊際收緊的情況下，股市的機會可能更多來自於盈利的增長而非估值的抬升。

而回顧最近幾次美聯儲加息周期A股的走勢，我們可以發現一些規律——美國開始加息之後，A股都會先下跌后反彈。包括2015年底至今的加息周期，A股中美國加息的次月(2016年1月)出現暴跌，然後慢慢反彈。

而這一規律是否會在A股市場延續？

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