證監會5億天價罰單罰給誰看?

文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 姜兆華

股民對「老鼠倉」之類的金融腐敗深惡痛絕。監管當局的重拳出擊，也是責任使然。對證券從業的違規者，加重處罰自然是情理之中；但絕不是一罰了之，罰得越多就越解恨。關鍵是如何管住「權力」的籠子，讓IPO的「造富」故事不再「濤聲依舊」。

5億天價罰單，罰給誰看?

據媒體4月22日披露，深交所前發行審核部副總監馮小樹，以他人的名義，企業上市前突擊入股300萬，上市后高價拋出，二年間非法獲利2.48億，投資翻了82.67倍。日前，證監會做出了沒收非法所得2.48億，頂格罰款2.51億，罰單合計金額竟然高達5億！

這讓一睹《人民名義》滿屋2億現金的吃瓜群眾，再一次膛目結舌，大開眼界；在拍手稱快之餘，卻又疑竇叢生，越發看不明白：非法所得2.48億之外的2.51億從何而來？5億天價罰單，會不會成為空頭？

一、IPO上市，其為何物

IPO全稱首次公開募股（Initial Public Offerings，簡稱IPO）：是指一家企業或公司（股份有限公司）第一次將它的股份向社會公眾出售。

企業扎堆「拱」上市，說白了就是「圈錢」。每個人都知道企業IPO遠沒哪么容易，從輔導上市到立項審批、到真正IPO，再融資審核，一路過關斬將，靠的是什麼？業績、關係or金錢。從媒體報道看，企業IPO上市，證券發審的內部公關似乎是個難繞的檻。正因為難，才有難的價值；也正因為難，發審部門評委才可能成為擬上市企業權力尋租的「獵物」。

二、IPO權力套現，「貓膩」幾何

擬上市企業IP0上市后，股價通常會在短期內迅速得到拉升。上市前低價入股，上市后高價賣出，成為IPO企業股東上市套現的主要"玩法"。因此，資本市場常常上演著一出出造富的傳奇。在企業IP0「造富」傳奇的背後，各類股權套現的「貓膩」卻若隱若現。

（一）上市前突擊入股。突擊入股是指一些擁有特殊資源的相關權利人員如審計評估機構、行政審批部門等，在公司即將IPO上市前夕，以低廉的價格突然成為其股東，擁有該公司股份。從而實現上市后股票交易的「低進高出」。

（二）透露內幕消息。內幕消息是指上市公司高管人員、控股股東、實際控制人和行政審批部門等方面的知情人員，利用工作之便，在公司併購、業績增長等重大信息公布之前，泄露或者利用內幕信息買賣證券謀取私利的行為。透露內幕消息的渠道有多種，即可能是上市企業高管的「投懷送抱」，也可能是行政審批部門的「跑風漏氣」。無論哪種方式，都是一種利益的直接輸送。

（三）上市后募集置換。募集置換是以資金置換的方式，將募集資金從預先投入募投項目的企業自籌資金中「置換」出來。上市企業募投項目審批流程長，一些募投項目實際上早已開工投產。用上市募集資金置換募集項目的前期投入，是上市公司比較常見的做法。有的企業會藉機虛增項目投入，實現超募資金套現。

（四）股東關聯交易。

股東關聯交易（Connected transaction）就是企業關聯方之間的交易，關聯交易是公司運作中經常出現的而又易於發生不公平結果的交易。股東關聯交易是人們普遍關注的上市企業股東權益轉讓行為。

三、5億罰款，空頭or作秀

證監會處罰力度之大，前所未有。人們想知道的是如此天價的罰款，一個退休的評委能否支付得起？

從媒體披露情況看，罰沒300萬違規入股產生收益2.49億，似有著落；但頂格罰款2.5億，能否落實卻沒給出說法。假如被罰者能夠交得起這一天價罰款，試問錢從何處來？假如被罰者交不起這一天價罰款，一紙「空頭支票」又意義何在？頂格罰2.5億和罰100元又有什麼不同？

股民對「老鼠倉」之類的金融腐敗深惡痛絕。監管當局的重拳出擊，也是責任使然。對證券從業的違規者，加重處罰自然是情理之中；但絕不是一罰了之，罰得越多就越解恨。關鍵是如何管住「權力」的籠子，讓IPO的「造富」故事不再「濤聲依舊」。

但願「天價罰款」不是「作秀」，股民真的傷不起。

(本文作者介紹：海洋大學MBA、EFP金融理財管理師，現任某全國股份制銀行總行零售部門負責人。)