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港交所將設創新板，直面重擊新三板

2021/12/25

yidianzixun

第一路演.三板周評

2017.6.12-2017.6.18

第一路演投研團隊出品

一

本周市場概覽

1、時訊點評

（1）政策熱點

本月16日港交所公布了創新板框架諮詢文件，展開公眾諮詢，容許內地公司在香港第二次上市，並且允許同股不同權公司在該板上市，以吸引具備高增長潛力的新經濟公司，提升香港作為全球金融中心的競爭力。

如此一來，作為承載創新創業型企業的新三板市場將受到來自香港創新板的直接衝擊。

香港創新板將分為創新初板和創新主板兩大板塊，兼顧和針對不同的發行人和投資者需求，其中，創新初板旨在吸引一些初創型、尚未有盈利的新經濟公司上市，但不對散戶投資者開放。此次發布的創新板的定位和參與方式的確與新三板市場有諸多相似之處。

根據相關機構透露，如果本次公開諮詢順利，香港創新板的細則將在2018年敲定。據報道，創新初板首次上市規定較創新主板比較寬鬆，只對專業投資者開放。該板塊並不設置最低財務要求，不需要提供相同的股東保障水平，容許不同投票權架構，需至少100名投資者。

而登陸創新主板首次上市的規定則比較嚴謹，申請上市公司要符合盈利測試、市值/收入/現金流測試，或市值/收入測試，這三項財務資格標準其中一項規定，對散戶和專業投資者同時開放，需至少300名投資者。

由於創新板允許同股不同權的架構，為對投資者進行更好的保護，港交所目前提出「披露為本，或設立特定保障措施」，同時考慮到創新板可能面臨較大的風險，港交所也提出了相關的上市責任和摘牌機制。對於創新板和創新主板，內地公司均可進行第二次上市不受限制，在創新主板中，如果紐交所和納斯達克的上市公司來港上市，可以豁免提供相同的股東保障水平。值得注意的是，港交所對連續停牌進行限制。對於創新初板上市公司，連續停牌90日將自動除牌，創新主板的公司，連續停牌6個月將自動除牌。

點

評：

香港創新板即將到來，其將實施內部再分層制度、吸引初創、未盈利新經濟公司、不對散戶投資者開放等特點不禁讓人聯想到新三板市場，雖然這並不影響新三板市場的長遠發展和定位，但新三板需要儘快出台各項制度紅利，擁有制度優勢的市場才能迎接各項挑戰。

「港交所設置創新板的目的也是為了建立多層次的資本市場，將那些不符合上香港主板，創業板的企業納入其中。由此可見，無論是新三板還是創新板，都是全球資本市場不斷發展完善的產物」。但港交所如此之舉，將倒逼新三板相關制度優化和政策出台。

新三板市場自2013年底擴容至今，已走過三個半年頭，掛牌公司數量已突破萬家，但自2015年中陷入流動性困局后，三板做市指數從2016年初的2600點跌至如今的1000點附近；政策方面，雖然改革之風頻頻吹來，但「落地慢」是現狀。2016年12月，股轉系統發布首批進入做市業務試點現場驗收機構名單的10家私募機構，但截至目前還未發布私募機構參與做市的進一步消息，當然還有市場頻傳的創新層再分層、集中競價等。今年創新層調層工作順利完成，創新層制度落地以來，還未具體實施基於分層制度的差異化管理制度，流動性困局仍未改善。

目前優質掛牌企業接受上市輔導、投奔A股，已為常態，而港交所方面，正在籌劃設立創新板，新三板改革迫在眉睫。港交所欲推出創新板的舉措給大陸資本市場立法及監管都提出挑戰，新三板市場的管理不能一成不變，必須要與時俱進，根據客觀需要及時調整和修訂政策及規定，不能讓具有發展潛力的優質企業紛紛流向其他交易市場。

2、新三板行情綜述

（1）本周行情綜述

截止2017.6.16，三板成指報收1229.65點，本周上漲1.75點（0.14%）；三板做市報收1064.43點，本周下跌2,59點（-0.24%）。本周新三板總成交量9.02億股，總成交金額46.15億元。

目前，新三板掛牌公司總數11302家，其中協議轉讓9751家，做市轉讓1551家。本周新增掛牌公司19家，掛牌公司數量較上周有所減少。

（2）三大指數走勢對比（2016.6.16-2017.6.16）