美聯儲加息暗藏玄機 你看懂了嗎？

金投外匯網6月26日訊，本月稍早美聯儲實施今年第二次升息，並暗示2017年還會升息一次，預計2018年升息三次。但因最近通脹減弱，且經濟增長停留在2%，交易商押注美聯儲的升息步伐將更為緩慢。

美國舊金山聯儲總裁威廉姆斯周一發表講話稱，由於美國經濟處在充分就業狀態，且通脹率有望在明年觸及美聯儲2%的目標，所以美聯儲需繼續逐步升息，以保持經濟穩步順利發展。

威廉姆斯似乎熱衷於重塑這些預期。跟美聯儲主席耶倫一樣，威廉姆斯稱他相信最近疲軟的通脹數據將是暫時現象，並預計到明年時通脹將回到2%。

同時，威廉姆斯表示就業市場將繼續加強，目前位於16年低點4.3%的失業率，可能進一步下降，持於略高於4%的水準直至明年。

加息如何影響美國經濟?

就在一周之前，德意志銀行發出警告稱，儘管當前美國經濟擴張持續時間長達32個季度，為史上第三長，但平均經濟增速只有最低的2%。與此同時，美債收益率曲線正在「崩潰」，與此前的經濟衰退前的表現非常類似。

由於失業率接近紀錄低點(假設菲利普斯曲線仍然有效)，則存在美聯儲落後於通脹曲線的風險。

下面這種風險正越來越大，即美聯儲的加息行動導致經濟陷入衰退。換言之，美聯儲自己引發了這場衰退。

上周五高盛集團也對美國經濟衰退的成因進行了分析。高盛給出的答案很簡單：在第二次世界大戰以後，幾乎每次經濟衰退(和經濟蕭條)都是由美聯儲所導致的。

回顧自19世紀50年代以來的33次美國經濟衰退，高盛發現，儘管許多二戰前的經濟衰退都起源於金融行業，但大多數二戰後的衰退都是由貨幣政策收緊和石油衝擊造成的。

要理解以往的經濟衰退，首先要看的是在經濟衰退前，GDP的各個組成部分的貢獻。下圖顯示NBER定義的經濟衰退中所有季度的累計增長貢獻。我們從中得出了一個熟悉的的教訓：儘管在經濟衰退時期，消費通常會下滑，但投資支出——包括庫存、商業固定投資和房地產——都是產出下降的最大因素。

接下來，高盛對以往經濟低迷的最重要原因進行分類。高盛研究了基於NBE定義的所有之前的衰退，其中包括追溯到1854年的33個商業周期。在這33個商業周期中，有21次發生在二戰之前，當時美國經濟更加頻繁地陷入衰退，此後發生12次衰退。

依靠幾個歷史來源，高盛確定了每個衰退的關鍵因素。對現代經濟衰退最頻繁的貢獻因素是貨幣政策收緊和石油價格衝擊。儘管金融行業並非許多現代經濟衰退的根源，但卻頻繁導致美國早期的經濟衰退。

那麼高盛模型究竟認為美國經濟有多大概率會再度衰退?根據該行所偏愛的分析工具，主要由於美國經濟的閑置產能下滑，衰退風險已經上升。不過高盛仍然認為美國經濟衰退風險較低——未來一年內衰退概率約為13%，而兩年內的概率則為24%。

當然，假如高盛是正確的話，則意味著美國經濟擴張周期將超過1961年-1969年，成為史上第二長，目標直指1991年-2001年。