聯合光電IPO：創業12年，這位光學技術男要用中國鏡頭看遍世界

2017年8月11日，同創偉業投資企業中山聯合光電科技股份有限公司正式登陸深圳證券交易所創業板掛牌上市，股票名稱：聯合光電，股票代碼：300691。

聯合光電首次公開發行股票數量2140萬股，發行價格15.96元，新股募集資金3.415億元。

同創偉業出席掛牌儀式，共同見證聯合光電發展中又一里程碑時刻。

同創動態

聯合光電：創業12年，他要用鏡頭看遍世界

紀錄片《壽司之神》講述了在東京辦公大樓地下室一家小小的壽司店裡，店主小野二郎用畢生心血和精力，追求創造完美壽司的故事。

影片里，被譽為「值得花一生去等待」的二郎先生說：

8月11日，中山聯合光電登陸深交所創業板，首日漲幅達44%。成立於2005年，用12年時間最終走上資本市場的這家企業，背後究竟有哪些故事？且聽同創君細細道來。

當年的創始團隊

2005年，還在某光學國企做研發部副主管的龔俊強，不滿體制內的臃腫與遲緩，拉著四位分別做光學設計、機械、電子控制、精密加工的合伙人，自籌資金在中山組建了聯合光電。

光學是技術與資金密集型行業，很快，自籌資金就在研發和賬期中消耗殆盡。好在資金鏈的燃眉之急最終得到緩解，但龔俊強更意識到光學研發對資金的吞噬能力。

要走下去，得先養活自己。聯合光電選擇從相對簡單的手機定焦鏡頭入手，順應當時手機廠商

需要的新賣點，推出130萬最高像素的定焦攝像頭，並迅速佔領市場。

好景不長，由於定焦技術相對簡單，後續模仿者隨後進入，價格戰硝煙四起。此時，安防廠商找到聯合光電，龔俊強發現安防領域利潤率不錯，而主流安防攝像頭無法繼續使用定焦鏡頭，於是，聯合光電開始走向更高端的技術方向-變焦鏡頭。

變焦鏡頭當時在國內尚屬空白，主要競爭對手都在歐美和日本。要想做變焦就必須解決防抖問題，因為長焦距時鏡頭對抖動很敏感。如果能把這項被日美企業壟斷的技術攻克，市場潛力勢必很大。

龔俊強盯住了這個空白，最終在2008年，團隊試產完成了一顆22倍安防高清一體機變焦鏡頭，並於第二年投入量產。這一產品取得了巨大成功，第一年銷量佔了三成，盈利佔了五成。

從這款產品開始，聯合光電填補了國內變焦鏡頭的空白，並逐步取代進口產品，成為全球安防高清一體機變焦鏡頭第一名。

同創偉業董事長鄭偉鶴在上市答謝午宴上致辭

2010年，在聯合光電的上游供應商-國內精密光電薄膜元器件製造龍頭企業歐菲光的推薦下，同創偉業董事長鄭偉鶴和聯合光電的創始團隊接觸。

經過短短1個小時的交談，鄭總決定投資聯合光電。後續又推薦了會計師、律師、財務總監兼董秘等專業人士，為聯合光電做了股權激勵方案，財務和稅務籌劃。

2014年3月，聯合光電在君聯資本和開物投資的共同參與下，完成了C輪融資；2015年10月，中興創投旗下基金參與了其上市前最後一輪投資。

隨著資本相續注入，聯合光電作為國內唯一一家擁有光學變焦、防抖、機械快門等設計製造能力的光學鏡頭供應商，進入了發展快車道。

• 先後成為海康威視、大華股份、宇視科技、華為、歐菲光、比亞迪、羅技、DXO、AXIS、Cognex、松下、日立、愛普生、索尼等核心客戶的重要合作夥伴。

• 在安防鏡頭領域，2015年生產的安防視頻監控變焦鏡頭銷量約佔全球總銷量8.70%，其中20倍、30倍及以上產品約佔全球總銷量79.47%。

• 在手機應用領域，中高端產品，已被華為、LG、TCL、DXO等客戶採用，取得了一定的市場份額。

• 在車載鏡頭領域，已通過ISO/TS16949:2009認證，並逐步通過下游模組廠商整車廠商推廣。

• 從財務數據看，2014-2016 年，公司營收增速為128.44%、39.86%、20.18%；凈利潤增速為1028.48%、28.23%、68.70%。近三年公司營收和凈利潤年複合增長率分別為 29.65%和 47.14%。

2016年二季度，聯合光電向創業板提交了申報材料。2017年立夏當天成功過會。緊接著，立秋後的第五天，隨著深交所上市大廳鐘聲響起，聯合光電最終登陸資本市場。

產品一覽

而通過此次公開發行的2,140萬普通股所募集的資金，將用於高端光電鏡頭產品智能製造基地的擴建，工程技術研發中心新建項目的打造。

這一布局將繼續鞏固聯合光電在高端安防市場的絕對競爭優勢，也將壯大其產品在手機鏡頭、車載鏡頭的市場地位，並進一步拓展視訊會議鏡頭、投影儀鏡頭等新興行業市場。

12年前，五位創始人「跳出舒適區」下海創業，如今，龔俊強還將繼續帶領著聯合光電在成長為擁有百億市值，受人尊敬的偉大企業路上，不斷磨練，不斷精進。

同創偉業鄭偉鶴：歐菲光引薦，1小時決定投資，優選進口替代概念標的

一直以來，作為本土知名創業投資

機構代表，同創偉業對經濟轉型、製造業升級充滿了信心。從創始至今，已投資多家具有技術壁壘的製造業新興企業，對有產品生產線和技術門檻、具有進口替代概念的標的，尤為看好。

進口替代的優勢在於已有歐美等發達市場的檢驗，減少了培育市場的試錯成本。只要企業提供具有性價比優勢的優質的服務，就能實現快速成長。

這一跨行業、跨各細分領域得到廣泛驗證的規律，也是同創偉業考慮的重點。

同創偉業董事長鄭偉鶴（右一）聯合光電董事長龔俊強（中）

同創偉業副總裁鄧晶（左一）

2010年在所投企業歐菲光的引薦下，僅通過1個小時的交談，同創偉業董事長鄭偉鶴就決定1500萬投資聯合光電，即是該投資邏輯的典型案例。

當時，聯合光電已攻克了具有高附加值、高技術門檻的變焦鏡頭在核心環節-防抖問題的技術壁壘。同創偉業的資金注入，加快了產品的升級和市場擴張。

2017年第2個IPO項目，清華博士的投資理念： 優選賽道，精選項目

如果說投項目是挖掘企業價值的開端，管項目則是放大價值的過程。同創偉業投資副總裁鄧晶負責了聯合光電的投后管理。

大學部主修汽車工程，研博主修管理科學與工程的清華工科男鄧晶，2010年1月加入同創偉業科技組。

參與投資管理科達利、聯合光電、亞太科技、中科華聯、易能電氣、微航磁電、亞蘭德、卓寶科技、中迅農科等公司

溫文爾雅、低調嚴謹是鄧晶給大家的印象。被同事尊稱為「鄧博」的他，憑藉深厚的理工科背景，深諳新能源汽車、燃料電池、汽車電子、消費電子、先進位造等領域的投資機會。

加入同創的七年裡，鄧博參與投資並管理了科達利、亞太科技、中科華聯、易能電氣、微航磁電、亞蘭德、卓寶科技、中迅農科等多家高科技公司，聯合光電是他今年來繼科達利后，第2個IPO項目。

他的投資風格，可以簡要概括為：

等能出大項目的領域，項目要精挑細選。」

對於聯合光電，從2010年較早介入，7年時間裡，同創偉業充分享受了企業的高成長性。此次上市，預計將給LP們帶來15倍回報。

談及聯合光電的核心競爭優勢，鄧博做了如下歸納。

好的團隊：創始團隊技術過硬，背景互補，均為光學設計、機械、電控、精密加工等領域出身。

企業注重研發，專業研發設計人員達281人，2017年1季度研發費佔比達11.27%。

擁有光學相關核心專利 285 項，且主要集中於變焦鏡頭相關領域。擁有33 項發明專利，以及 204 項實用新型專利，在國內光學行業處於領先地位。

好的客戶：抓住了海康威視、大華等核心大客戶。

近年來海康威視、大華股份等國內安防視頻監控設備商興起並發展壯大，聯合光電背靠優質客戶，主營業務盈利能力逐步增強，實現高速成長。

好的行業：簡而言之，行業未來發展空間巨大。

安防、消費電子、汽車電子等行業剛需，市場空間巨大

聯合光電所處光學與光電子行業中的光學鏡頭製造業。在光學成像系統中，主要通過光學鏡頭將光線匯聚到成像面上，光學鏡頭是光學成像系統中的核心器件，也是安防監控攝像機、手機、車載攝像機、虛擬現實 VR、運動 DV、視訊會議系統等諸多電子設備的核心部件。

近年來，國內的安防監控、消費電子、汽車電子等行業保持較高的增長率，推動了對光學鏡頭產品的需求。

視頻監控系統作為安防必不可少的技術手段，逐漸發展為全球安防領域的剛性需求。目前，已成為全球安防視頻監控領域最大的市場之一，未來仍將保持穩定增勢。

根據日本TSR《Marketing Analysis of Lens UnitsMarkets》資料顯示，2015年全球安防視頻監控鏡頭市場銷量為12,200萬件，年均複合增長率為17.97%。預計到2020年，全球市場銷量和市場金額將分別達1.84億件和約6.53億美元。

光學鏡頭是影響智能手機攝像頭成像質量和效果的核心部件之一。未來，在消費者商務辦公與生活娛樂混合應用需求的帶動下，光學鏡頭產品市場也將隨之持續增長。

TSR 《Marketing Analysisof Lens Units Markets》資料顯示，2015年全球手機鏡頭市場銷量為32.36億件，年均複合增長率為21.93%。預計2020年全球市場銷量和市場金額將分別達45.79 億件和39.27億美元。

汽車主動安全技術的滲透和自動駕駛技術的日漸成熟將帶動車載成像市場快速發展。隨著ADAS (AdvancedDriverAssistantSystem，高級輔助駕駛系統) 滲透率和晶元運算速度的提升，人臉識別等技術逐步運用於汽車安全領域，以及未來完全自動駕駛時代的到來，汽車對攝像頭依賴程度將進一步加大，車內及側視攝像頭需求將逐漸放量增長，市場空間進一步釋放。

作為車載攝像頭的核心組成部分，光學鏡頭未來在車載成像領域市場潛力巨大。TSR 《Marketing Analysis of Lens UnitsMarkets》顯示，2015年全球車載鏡頭市場銷量為5,838萬件，年均複合增長率為33.58%。預計2020年全球市場銷量和金額將分別達1.18億件和6億美元。

近年來，隨著物聯網、計算機、移動互聯網等技術的快速發展，光學鏡頭的應用領域不斷拓寬。

作為光信號的主要採集部件，光學鏡頭已成為視訊會議、智能家居、航拍無人機、虛擬現實等新興終端電子產品的重要組件，鏡頭成像質量已成為影響用戶體驗的最核心因素之一。

未來，下游新興應用領域市場需求的強勁增長將帶動光學鏡頭行業的快速發展。

近日舜宇光學（02382.HK）股價一騎絕塵，上市十年來，已從最低點上漲了200倍，市值已突破千億。

擁有核心技術，優質客戶，正逢恰如其時的行業需求，十二年如一日堅守精進的聯合光電，能否再造A股市場的舜宇奇迹？ 時間，會說明一切。