逆向投資的四個關鍵要素

2017/03/20

■東方資管「東方紅」專欄

逆向投資是獲取長期收益的方法之一。著名的「逆向投資之父」戴維?德瑞曼曾經提出逆向投資的原則,他認為股票市場經常在投資者感情的驅動下表現為價格脫離其內在價值的現象,繼而出現虧損。因此,投資者可以運用逆向投資,克服人性的弱點,追求長期投資回報。

所謂逆向投資,是運用價值投資判斷來避免市場情緒影響的一種投資方法。逆向投資的投資者,能夠避免因人性弱點產生的錯誤,尋找那些因不為投資者關注而被低估的股票,還能迴避那些由於被投資者追捧而價值高估的股票。最終,那些被低估的股票價值終究會被市場發現,而被高估的股票價格則會回歸價值。

在《逆向投資策略――證券市場成功心理學》一書中,關於逆向投資方法,戴維?德瑞曼主要指出了四個關鍵要素。一是判斷公司的未來價值,以合理的價格買入。與價值投資大師格雷厄姆看法相同,德瑞曼認為投資者太過重視那些當前具有良好發展前景的公司,而對於那些當前不看好的公司漠不關心。逆向投資應當充分利用這一現象,在自我糾錯的過程中,運用簡單的評估方法,在留有餘地的基礎上再挑選市盈率較低的股票。

二是選擇股息收益率保持較高並有增長可能的股票,同時考慮股息支付率以衡量公司的派息能力。股息收益率選股標準通常篩選掉了高成長的小公司,因為它們需要全部資金進行運營和擴張,而不可能有足夠的現金來派息。

三是企業度過逆境的能力和規模。在實際的投資中,德瑞曼比較關注大中型的企業,因為這些企業市場對其業績反彈給出的未來收益折現值更高,且會計報表的可信度較高。同時,當大公司業績反彈時往往能吸引公眾的注意,其股價能以更快的速度上漲。

四是認識到高成長性只是價值的一部分,需要注意分散投資組合。逆向投資方法並不是只建議投資者購買那些低市盈率和高分紅的股票,而是使用這些標準來找出那些股價定位有誤的股票,同時分散投資,降低投資風險。

「好的公司往往是最壞的投資。」成功的投資不是偶然,一定是建立在使用正確的投資方法和長久耐心的基礎上。使用逆向投資的方法不一定能夠讓你一夜暴富,但是有助於長期財富的穩定增長。

「不要期望你所採用的策略在市場上馬上就能成功,給它一個合理起作用的時間。」德雷曼表示,要成功運用逆向投資方法的一個關鍵點就是要把眼光放在長期收益上,並保持足夠的耐心。作為價值投資的堅定實踐者,東方紅資產管理多年來始終堅持價值投資理念,選擇估值合理的優秀公司作為投資方向,努力為投資者賺取長期穩定的投資回報。

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