房企融資渠道全面收緊 融創100億公司債被終止發行

摘要：融創100億元的公司債前不久已被上交所終止發行，截至7月6日，還有13家房企公司債申請被叫停，其中未上市房企居多。融資渠道被全面收緊，房企開始藉助信託、保險子公司、基金等融資。

7月11日，《每日經濟新聞》記者從上海證券交易所（以下簡稱上交所）官網獲悉，融創100億元公司債前不久已被上交所終止發行，承銷商及管理者為中信建投和國泰君安。

與當前趨緊形勢相比，去年9月，融創曾發過一個購房尾款24.2億元ABS工具；去年7月，曾發行40億元公司債；去年3月，曾發過物業資產ABS近12億元；更早前的2015年12月，曾發行過50億元公司債，子公司融創置地曾發過50億元公司債。

同樣在7月11日，有信息顯示，評級機構標準普爾表示將融創（01918）「B＋」長期企業信貸評級及「cnBB－」長期大中華區評級列入負面觀察名單中。

標普指出，列入負面觀察名單主要反映融創進行大量土地收購及擴展非核心業務后，其財務槓桿將進一步轉差，標普此前預測在強勁銷售增長及土地收購支持下，融創今年的財務槓桿會溫和改善。

13家房企發債被叫停

《每日經濟新聞》記者還注意到，截至7月6日，在證監會審核的公司債狀態中，被終止或中止的涉及時代地產、華髮股份、卓爾發展、蘇寧環球、美好置業、成都金融城投資發展有限公司、北京金泰房地產開發有限公司、上海西部企業集團、都城偉業集團、貴陽金陽建投集團、廈門杏林建設等13家房地產企業。

截至上述日期，證監會共對43家公司申請發行的公司債終止或中止審查，其中房地產板塊以13家企業佔比最高。實際上，自2016年10月份以來，房企公司債發行監管趨嚴后，這類發行融資一直處於封閉狀態。

彼時，上交所、深交所先後下發《關於試行房地產、產能過剩行業公司債券分類監管的函》，明確房地產企業的公司債券資金不得用於購置土地。

同時，上交所針對公司債將房地產業分類監管採取「基礎範圍+綜合指標評價」的分類監管標準。達到准入門檻后，根據房地產企業的5項財務指標，將房地產企業劃分為正常類、關注類和風險類。

與此同時，一方面銀行收緊開發貸；另一方面基金業協會叫停16城私募、資管產品投資房地產項目。

基於上述嚴峻的融資背景，房企融資渠道被全面收緊，與之相對應的是房企不減反而有增的資金需求，部分房企開始藉助信託、保險子公司、基金等融資。

信託成不少房企籌錢途徑

7 月 5 日，雲南城投公告稱，其取得太平洋資產管理有限責任公司發放的15億元借款，期限為3+2年，公司控股股東雲南省城投集團提供本息全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保。

而不久前，雲南城投分別於6月22日和6月28日取得太平洋資產管理有限責任公司發放的7億元和8億元借款，借款期限與增新措施與上述借款相同。記者注意到，3次融資合計30億元。

7月11日，國內某千億級上市房企連發3條《增資協議》公告，旗下3家全資子公司擬與國通信託、平安信託、英大國際信託簽訂相關增資協議，3個間接全資子公司分別獲得增資20億元、30億元、6億元，總增資額度達56億元。

用益信託首席分析師李暘告訴《每日經濟新聞》記者，在銀行貸款與發行債券收緊后，儘管通過信託為房企融資的成本高於前者，但與民間借貸和私募相比信託的成本還是略低，因此也成為不少房企籌錢的途徑之一。

據悉，與銀行一樣同受銀監會監管的信託公司，同樣不能向四證不全、資本金不到位的房企提供開發貸和流動性支持貸款。

而信託公司因自身產品設計較為靈活可以通過增資入股與向股東借款的方式為房企提供融資支持。比如四川信託前不久對外推介的《四川信託—成都德商鼎創集合資金信託計劃》，募資總規模為4.9億元，優先順序信託資金中不低於1530萬元，用於受讓項目公司不低於51%的股權，剩餘優先順序信託資金進入項目公司的資本公積。

談到目前房企需要支付的融資成本時，李暘表示，房企成本這方面與市場總體融資成本相關，當然，項目不同，房企實力不同，融資成本也不同。如果市場資金偏緊，那價格也會上漲。

記者還注意到，上述提及的13家終止發行公司債的房企中，有4家為上市房企，而未上市房企佔據多數。

李暘表示，上市公司融資的渠道較為多元，可以通過ABS、海外發債及股權融資等多種形式。同時信託公司對發行信託產品的房企要求較高，因此中小型房企的融資渠道仍不算寬裕。