金融時報：穩定或略降利率，改革存准制度

27日，金融時報刊發其專家委員會成員、銀行首席研究員宗良的文章。文章表示，上半年，經濟延續了去年下半年以來企穩向好的發展態勢，經濟增速達6.9%，超出了市場預期，但也存在基礎不牢固、內生動力較弱的問題。與此同時，還出現了利率水平上升、債券發行減少等新現象、新問題。利率上行加大了企業融資成本，對深化產業結構升級造成不利影響。當前，宏觀政策要特別關注各政策間的協調與配合，拿捏好企業去槓桿和流動性穩定之間的平衡，避免各類政策過度「疊加」導致「超調」。

文章建議，下半年貨幣政策的重心，要重視引導市場預期，為經濟的平穩發展創造條件。要利用當前經濟狀況好轉、企業效益增加的契機，平穩推進去槓桿。未來需高度關注重要時點金融市場的流動性狀況，在金融監管趨嚴或關鍵考核時點要適時啟動微調政策，貨幣政策要體現全國金融工作會議提出的「穩健」精神，適度加大對中期借貸便利（MLF）等中長期資金的投放。

要加強政策協調，避免疊加影響流動性。未來應注意避免短期內多重政策收緊造成各主體無序去槓桿，進而引起經濟金融市場的動蕩。第一，積極財政政策要落到實處。要加大積極財政資金的落實力度，防止貨幣與財政同時收緊造成經濟下行幅度超過預期。用好財政存量資金，做好減稅降費工作，在加強監管的同時，確保在建項目實施等。第二，監管政策要設定完成窗口期，避免金融機構短期內為實現達標，過快收緊信用和騰挪資產，造成信用風險事件發生的概率加大。第三，進一步健全宏觀經濟政策協調機制。未來監管政策協調將明顯加強，包括信息共享、聯合監管，消除監管真空。

要適當調整政策，協調去槓桿與流動性。未來，央行將通過加大逆回購和MLF等貨幣政策工具的使用，「削峰填谷」熨平臨時性、季節性因素對流動性的擾動。同時，應根據情況，適時適度加大流動性投放，緩解市場流動性緊張情緒。應高度重視關鍵時點的市場流動性狀況，在金融監管趨嚴或關鍵考核時點適度微調流動性投放力度，不斷通過「鎖短放長」的公開市場操作注入長期流動性，引導金融機構進行長期投資安排。

要注重政策創新，改革存款準備金制度。可考慮設立多層次存款準備金制度，這既有利於緩解流動性壓力，又可以避免降准帶來的不利影響。第一，將現行存款準備金分為兩檔。第一檔為「法定存款準備金」（準備金率可設為7%左右），第二檔為「調控存款準備金」（準備金率可設為10%左右），允許商業銀行運用第二檔「調控存款準備金」作為押品向央行融資。第二，增設信用借貸便利，融資額度以「調控存款準備金」為上限。第三，協調銀監會批准將上述資金額度納入LCR指標的分子，視為合格優質流動性資產。

要穩定或略降利率水平，促進降低企業融資成本。當前形勢下，中期借貸便利等政策工具利率將保持不變或略有下降，適當降低融資成本，既不會給人民幣匯率帶來明顯壓力，又能引導金融機構為實體經濟提供有力支持，營造良好的融資環境，培育經濟發展新動能。

要有序推進去槓桿，防止少數企業債務鏈斷裂。要做好部分企業債務鏈條斷裂的處置預案，將債務風險可能引發的後果和危害降到最低。未來應重視有序推進去槓桿，避免企業的資金鏈斷裂。一是促進債務違約處置的規範化和制度化，提高債務處置的專業化和市場化程度。明確債務統計、監測職責，做好去槓桿的進度及節奏安排。二是鼓勵具有債務處置經驗的機構發揮更重要、更積極的作用。三是控制債務總體規模，引導市場主體有序去槓桿。無論是合法債務，還是非法集資，一旦超過合理限度，都會對經濟金融穩定帶來隱患。要防止各類市場主體過度舉債，也要防止其債務在短期內過快下降，防止流動性水平下降過快。

FOST：昨天，金融時報刊發了其專家委員會成員、交行經濟學家連平的文章。連平稱，下半年政策不宜再緊。

今天，金融時報又刊發宗良的文章。宗良明確主張政策松一些。

金融時報刊載銀行系專家的文章，明確提到政策松一些。這是一個信號，說明當局在關注和考慮這些建議。